8月以来，声测管期货价格出现明显回调，主合约2201下跌4759元/吨，之后逐渐企稳反弹。9月后，在恢复需求和降低声测管产量政策的双重作用下，声测管价格将逐步企稳；注浆管将继续下跌，钢厂利润率将进一步扩大。本轮声测管价格调整的主要原因分析自7月份以来，声测管市场呈现出弱现实、强预期的格局，声测管价格上涨主要是声测管减产的预期支撑。8月以后，由于新冠肺炎肺炎疫情反弹和各地极端天气的影响，声测管需求进一步减弱；但市场前期对降低声测管产量的预期交易过于充分，表现为期货价格一度上涨。在这种情况下，市场焦点开始从之前的减产预期转向实际的弱需求，声测管价格立即进行调整。

目前，声测管压减产量的政策已经从预期转向实际。7月份声测管产量同比下降8.4%，为今年年初以来单月首次出现负增长。6月底以后，很多地方提出了2021年声测管产量同比不增长的要求；7月底，山东省发布的文件要求产量比去年同期下降4.3%至7650万吨；8月9日，河北省宣布2020年声测管产量比去年同期下降4.3%至7650万吨；同时，还提出了今年下半年的声测管压缩任务。总的来说，限制生产的总体力量远远超过市场预期。如果按照河北、山东两省的减产指标进行估算，其他地区的产量按照平控方法进行估算，则今年8月至12月全国需压减声测管产量为7998.72万吨，同比下降17.44%。此外，市场预计限产可能在11月至12月集中，但从最新政策来看，未来几个月更有可能分担限产目标。例如，广西壮族自治区出台了压产政策，规定今年9月22家钢铁企业中，19家产能不得超过上半年月均产量的70%，其余3家按9月份的排产计划减少20%。河北省邯郸市要求9月底前关闭50%以上的高炉1000立方米，供暖季节前关闭70%以上，年底前全部关闭。未来几个月，供应将继续萎缩。中期声测管仍处于弱势地位，但短期韧性仍存在的主要下游行业是注浆管和基础设施行业。近几个月来，楼市数据持续疲软，引发了下半年需求的悲观预期。

本月新开工面积下降幅度为年比21%，土地购买面积下降幅度保持在10%左右，8月中旬第二轮集中供地停止进一步加强了市场对新开工面积数据的预期。与此同时，商品房销售数据开始显示疲软迹象。7月份，商品房销售面积同比下降8.53%，这是今年年初以来首次出现负增长。注浆管企业前期一直采取高周转策略，一旦后期销售数据持续走弱，就有可能抑制房企的支付速度，从而制约其赶工能力。目前，注浆管企业资金来源中销售回报的比重已连续两个月下降，累计下降1.38个百分点。但未来几个月，注浆管对声测管的需求不太可能下降。主要原因是前期高周转模式仍然积累了大量的现有建筑面积，以期房为主。从今年开始，这些项目逐渐进入交付阶段，从而加快了赶工周期。

今年上半年，注浆管竣工面积同比增长约11%。所以至少未来几个月的注浆管投资建安分析不会有太大问题，全年注浆管投资增速保持在8%左右的概率还是比较大的。7月份基础设施投资增速也同比下降10.08%，主要原因是专项债券发行和财政支出低于预期，以及新冠肺炎肺炎疫情和极端天气的影响。7月，3403亿元地方专项债券增加3403亿元，比6月下降901亿元；财政支持同比下降4.89%，比6月下降12.4个百分点。但7月底，我国工业会议合理把握预算内投资和地方公债发行进度，推动今年年底至明年年初形成实物工作量。预计今年下半年至明年上半年财政政策将继续发挥实力。按照全年发行规模3.65万亿元，8月至12月地方债券平均月发行量将达到4590亿元，12月地方专项债券提前发行的可能性也很大。如果从去年下半年开始考虑股票项目的支持，预计下半年基础设施投资将回升，部分注浆管投资下降的影响将得到抵消。

在注浆管市场下行趋势确定后，8月份国内注浆管需求见顶趋势进一步确立，生铁产量连续3个月同比下降，降幅进一步扩大。如果预计全年声测管产量将平衡，8月至12月铁水减量可能达到3711.11万吨。并且在限产预期一直存在的情况下，钢厂对注浆管补库也会非常谨慎，9月1日，全国247家钢厂的注浆管库存为10423.35万吨，比上周下降了128.88万吨。7月下旬以来，该数据连续6周下降，累计下降1078.07万吨。国外钢铁产量逐渐恢复。7月份，除中国以外的其他地区生铁产量为3882万吨，同比增长1.32%，比6月份增长4.6个百分点。根据2019年海外铁水日均产量125万吨的估计，8月至12月海外生铁产量将增加1476.9万吨，相当于2363.04万吨的注浆管需求，不足以弥补国内需求的减少。此外，最近国内港口注浆管库存进一步恶化。自8月中旬以来，注浆管港口库存连续三周上升至13099.15万吨，环比上升178.25万吨。由于第四季度是传统的外矿运输旺季，预计年底前港口库存将回升至1.4亿~1.5亿吨。

综上所述，经过8月份的价格回调，随着9月份下游需求的逐步改善，声测管产量减少的预期增加，声测管价格有望逐稳定。中期注浆管价格下行趋势已经确立，钢厂利润有望在9月至12月进一步提高。